[](https://x.com/bill_qian/article/2006314656357597290/media/2006313860773576704) 谨以以下思考，送给所有与我们一同穿越周期的伙伴，回望 2025，期待2026。 ## I. 什么资产类别是 2025 年的冠军？ [](https://x.com/bill_qian/article/2006314656357597290/media/2006328024321732608) 2020–2025 各资产年度回报（%） - S&P500使用截至2025-12-29的数据 - TLT 使用截至2025-12-26的数据 - 黄金与商品指数2025YTD为根据1年期数据反推的大致区间 对未来两年的展望，板块是会轮动的，我不建议去追今年涨得好的东西，而应该重点思考今天被低估的资产。永远反过来想，最后可能捕捉到情绪的非共识，和认知的非共识。 同时，也不要奢望自己每天都能捕捉到上涨的冠军，time in the market is better than timing the market，我想这句话可能适用于两种情况：第一，对于持有的单一资产，想避开熊市，持续买低卖高，最后可能只会卖飞；第二，对于跨资产的板块轮动，每年都想捕捉到板块的冠军，最后也可能因为不停地追逐，成为市场出货的对象，不断地因为追逐热点而“买高”，又因为热点的转移而“卖低”。 ## II. 关于数字资产： 1. 关于比特币，今年跌了7%，却有 250 亿美元的 ETF 净流入。这是BTC的silent ipo时刻。 2. 除了比特币，加密需要回到基本面，没有基本面的东西，未来都比较难。 ## III. 关于AI： AI 依然是最重要的主题，对价格的过度敏感，可能是最大的错过。 如果你在 2022 年 11 月 30 日买入英伟达，今天是 10x；买入比特币，是 5x。买入比特币，是因为情绪的非共识，因为 2022 年 11 月是 FTX 倒闭的时间；而买入英伟达，是对于价格和趋势程度的非共识，我们以为的高估和 price in，今天看来还是所有人对它的低估。 ## IV. 未来十年，有哪些是不确定性中确定性的因素？ 1. 全世界法币加速贬值。 2. 美元因为美国的基本面，和美元稳定币扩大“韭菜”基数，会贬值得慢一点。 3. 黄金和比特币会持续增长，比特币会逐渐追上黄金的市值。 4. 人类的经济会走出地球，迈出跨星际文明的第一步。 5. AI 和机器人领域，中国企业会是重要的一极。 6. 生物科技与数据的融合。 7. 能源产业会不断复利增长。无论是驱动海量 AI 算力、遍布全球的机器人，还是奔向火星的飞船，清洁、充沛且低成本的能源是这一切未来的物理基石。 8. 还有很多我不熟悉的领域的变化，有兴趣的同学多看看 Kevin Kelly 的东西。 9. 最后一条，也许是最重要的，就是要记住：还有很多我们今天一定想不到的大变化，以及我们的很多预测都是错的。因为：预测从来都是人类最不擅长的东西。比如，IBM 董事长 Thomas J. Watson 曾经说，人类只需要 5 台电脑。Be open minded。 ## V. 除了投资行业和资产，我们应该如何投资自己？ a. 心： 我们的心，从来都不是为现在这个 AI、社交媒体、短视频的摩登时代设计的。 适当的断网 / Information Fasting / 瑜伽 / 发呆或者冥想，变得更加重要 。很多人都希望成为更好的决策者，无论是炒股炒币快速财务自由，还是希望有力气和智慧去做重大的选择，这都需要我们的心有力气，有能量。 去年我有幸在喜马拉雅山下参加了一周的训练营，发现断食不仅对身体有益，“information fasting”（信息断食）对于心也有极大的帮助。 未来真正的奢侈品，是一个人可以不在线的时间。 观察着电子产品的创新，从电视，到全球互联互通的电脑，到手持计算机（手机），以及接下来正在发生的 AI 眼镜和脑机接口，我们会发现，人类不在线的时间越来越短，持续浸泡在信息 / 社交 / 短视频等刺激中的时间越来越久，那允许自己不在线的时间，将越来越宝贵。 b. 身： 身心一体，身体是心的硬件。 罗斯福晚年没有办法再和斯大林争抢地盘，就是因为油灯枯尽。1944 年起，罗斯福的健康状况开始急剧恶化，当时他患有充血性心力衰竭和严重的高血压，外貌明显消瘦、疲惫，注意力和记忆力也被同时代观察者认为在下降。到雅尔塔会议期间，他的血压已高达约 220/120，属于极度危险水平，并伴有心脏衰竭和长期吸烟的风险。仅仅两个月后，他便因脑出血去世。罗斯福当时的身体几乎已被透支，他在谈判中的精力与持续专注能力都受到了严重限制。一些历史研究认为，他在雅尔塔会议上对远东问题的若干让步——例如苏联在中国的利益安排——可能与其精神状态和判断力的下降有关。 [](https://x.com/bill_qian/article/2006314656357597290/media/2006309241733402624) 美剧《继承之战》里，罗根如果身强力壮，也不可能最后错误频出，最终撒手人寰，留下一个烂摊子。 巴菲特曾经有个隐喻： If you could only own one car for your entire lifetime, you’d take really good care of it. You’d read the owner’s manual, you’d do all the maintenance. Well, you only get one body in this life. 他的意思是，如果你一辈子只能拥有一辆车，你一定会非常用心地照顾它，你会去看使用说明书，会按时做所有保养。这辆“车”，就是你自己唯一的身体。 c. 能力： 1. 英语： 作为非英语母语的人群，学好英语是走向世界的第一步。因为英语是这个世界的“大语言模型”，是现在所有文明构建和交流的底层操作系统。同时，所有“好赚钱”的大市场都讲英语，比如欧美等发达经济体。看看这周 Manus 被 META 收购，就是很好的例子。所以，讲好英语，既可以扩大你的市场规模（量），也可以提高你作为个体，或者你所打造的产品的利润水平（价），最后实现“量价齐升”。 2. 基于 AI 的工作和创作能力： 这一点毋庸置疑。拿破仑是同时代最擅长使用火炮的将领，斯大林在 30 年代就对军校生说，未来的战争，是引擎的战争（后来苏联坦克和火炮征服了整个欧洲战场）。现在全世界前 100 大富豪里，有将近 50% 是搞技术的。这说明了什么？科技是一个人最重要的杠杆。任何时候，都要用最前沿的科技去武装自己。我以前特别讨厌写作，因为觉得形成想法很容易，但是成文太难、太麻烦。很多政治领袖之所以著作等身，是因为他们有写作班子。从 2022 年 11 月开始（GPT 时刻），我突然发现，每个人现在可以拥有的写作班子，都已经超过了当年毛和邓的写作班子的人力和智力。 3. 营销，让更多人听到你： 在 AI 的发展中，《Attention Is All You Need》是一篇具有里程碑意义的论文。这个标题也有一些无心插柳的一语双关，那就是对于 AI 时代，每个人如果想成为超级个体、不被 AI 取代，你需要成为一个被注意、被看到、被听到的人。科技 + 营销，是一个普通人可以给自己加的最棒的、免费的杠杆。 剩下的我们能做的，就是纵身一跃，用灵活性和开放的心态去探索新的一年。人生无常，最重要的不是结果和环境，而是我们去驾驭的勇气和智慧。 新年快乐！